本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）習(xí)近平主持中共中央政治局會(huì)議 審議《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》
（二）銀保監(jiān)會(huì)明確2019年問(wèn)題整治重點(diǎn)領(lǐng)域
（三）銀行間債券市場(chǎng)會(huì)同滬深交易所將推出跨市場(chǎng)債券指數(shù)公募證券投資基金試點(diǎn)
二、行業(yè)訊息
（一）地方債發(fā)行提速 年內(nèi)發(fā)行規(guī)模逾1.7萬(wàn)億元
（二）預(yù)計(jì)二季度債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)
（三）中國(guó)信達(dá)助力解決盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)
來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）習(xí)近平主持中共中央政治局會(huì)議 審議《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》
中共中央政治局5月13日召開(kāi)會(huì)議，決定從今年6月開(kāi)始，在全黨自上而下分兩批開(kāi)展“不忘初心、牢記使命”主題教育。會(huì)議審議了《長(zhǎng)江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。
會(huì)議指出，長(zhǎng)三角是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍、開(kāi)放程度最高、創(chuàng)新能力最強(qiáng)的區(qū)域之一，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位。長(zhǎng)三角一體化發(fā)展具有極大的區(qū)域帶動(dòng)和示范作用，要緊扣“一體化”和“高質(zhì)量”兩個(gè)關(guān)鍵，帶動(dòng)整個(gè)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和華東地區(qū)發(fā)展，形成高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域集群。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，把長(zhǎng)三角一體化發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略是黨中央作出的重大決策部署。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，抓住重點(diǎn)和關(guān)鍵。要樹(shù)立“一體化”意識(shí)和“一盤棋”思想，深入推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域一體化建設(shè)，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，提升產(chǎn)業(yè)鏈水平。要有力有序有效推進(jìn)，抓好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、細(xì)化落實(shí)，把《規(guī)劃綱要》確定的各項(xiàng)任務(wù)分解落實(shí)，明確責(zé)任主體。上海、江蘇、浙江、安徽要增強(qiáng)一體化意識(shí)，加強(qiáng)各領(lǐng)域互動(dòng)合作，扎實(shí)推進(jìn)長(zhǎng)三角一體化發(fā)展。
評(píng)論：強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)一體化，就是要提高資源整合意識(shí)，要將重復(fù)的產(chǎn)能替換掉，重點(diǎn)培育具有未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ模m合各區(qū)域發(fā)展的特色產(chǎn)能，要站在區(qū)域全局的角度上統(tǒng)籌戰(zhàn)略方向和資源配置，明確各城市在區(qū)域發(fā)展中的角色，扎實(shí)推進(jìn)全面協(xié)同發(fā)展。
（二）銀保監(jiān)會(huì)明確2019年問(wèn)題整治重點(diǎn)領(lǐng)域
2019年5月15日，為全面貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作的決策部署，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，鞏固前期整治工作成果，防止市場(chǎng)亂象反彈回潮，推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展“鞏固治亂象成果 促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》（下稱《通知》）。
《通知》指出，2019年整治工作力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)三個(gè)目標(biāo)：一是查處屢查屢犯，消化存量，在推動(dòng)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合規(guī)建設(shè)方面取得新成效；二是查處重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，遏制增量，在推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)生態(tài)修復(fù)方面取得新進(jìn)展；三是推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平、能力方面取得新突破。
《通知》明確，2019年整治工作包括四項(xiàng)任務(wù)：一是夯實(shí)亂象整治工作的思想根基。要以黨的政治建設(shè)為統(tǒng)領(lǐng)，以貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記對(duì)完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的要求為首要的政治責(zé)任；二是鞏固亂象整治工作成果。開(kāi)展對(duì)2018年深化整治市場(chǎng)亂象工作的“回頭看”，一看問(wèn)題整改，二看問(wèn)責(zé)處理，三看機(jī)制建設(shè)；三是持續(xù)推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域問(wèn)題整治。銀行機(jī)構(gòu)從股權(quán)與公司治理、宏觀政策執(zhí)行、信貸管理、影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)處置等五個(gè)方面開(kāi)展整治；非銀行領(lǐng)域各類機(jī)構(gòu)按照相關(guān)要點(diǎn)開(kāi)展整治，突出處罰和問(wèn)責(zé)，下大力氣解決違規(guī)成本過(guò)低的問(wèn)題；四是開(kāi)展強(qiáng)內(nèi)控促合規(guī)建設(shè)。督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)增強(qiáng)內(nèi)部控制的充分性和有效性，提升合規(guī)水平和全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，厚植合規(guī)文化。
評(píng)論：在雙積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策背景下，我國(guó)的監(jiān)管態(tài)度維持了嚴(yán)格監(jiān)管慣性，其中的邏輯是，銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良率在寬松的貨幣政策下被掩蓋，此時(shí)金融機(jī)構(gòu)自身出清問(wèn)題的動(dòng)能不足，而站在監(jiān)管的立場(chǎng)希望借寬松一次性解決歷史問(wèn)題，因此才會(huì)積極推進(jìn)各類型機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)出清。
（三）銀行間債券市場(chǎng)會(huì)同滬深交易所將推出跨市場(chǎng)債券指數(shù)公募證券投資基金試點(diǎn)
近日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好開(kāi)放式債券指數(shù)證券投資基金創(chuàng)新試點(diǎn)工作的通知》，擬推出以跨市場(chǎng)債券品種為投資標(biāo)的，可在交易所上市交易或在銀行間市場(chǎng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的債券指數(shù)公募基金。通知發(fā)布后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將推動(dòng)試點(diǎn)債券指數(shù)基金的注冊(cè)審核工作。
此次試點(diǎn)是債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要舉措，有助于更好滿足境內(nèi)外投資者投資債券指數(shù)型產(chǎn)品的需求，有助于促進(jìn)債券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
評(píng)論：債券指數(shù)公募基金的試點(diǎn)，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次深化工作有效推進(jìn)，將有助于國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)債券市場(chǎng)，有助于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者豐富投資品類，也有助于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)利率價(jià)格。
二、行業(yè)訊息
（一）地方債發(fā)行提速 年內(nèi)發(fā)行規(guī)模逾1.7萬(wàn)億元
作為積極財(cái)政政策的發(fā)力點(diǎn)之一，地方債發(fā)行加快。5月17日，財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券16333億元?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月17日，今年以來(lái)地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)17722.04億元。
近日，財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)》指出，地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金需求、地方債券到期情況、債券市場(chǎng)狀況等因素，統(tǒng)籌資金需求與庫(kù)款充裕程度，科學(xué)設(shè)計(jì)債券發(fā)行計(jì)劃;各地應(yīng)當(dāng)合理把握發(fā)行節(jié)奏，切實(shí)加快債券發(fā)行進(jìn)度，2019年6月底前完成提前下達(dá)新增債券額度的發(fā)行，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國(guó)發(fā)行地方政府債券2267億元。其中，發(fā)行一般債券1322億元，發(fā)行專項(xiàng)債券945億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券1093億元（包括新增一般債券456億元、新增專項(xiàng)債券637億元），發(fā)行置換債券和再融資債券（用于償還部分到期地方政府債券本金，下同）1174億元。
數(shù)據(jù)顯示，1月份至4月份，全國(guó)發(fā)行地方政府債券16333億元。其中，發(fā)行一般債券8216億元，發(fā)行專項(xiàng)債券8117億元；按用途劃分，發(fā)行新增債券12940億元（包括新增一般債券5643億元、新增專項(xiàng)債券7297億元），發(fā)行置換債券和再融資債券3393億元。
評(píng)論：本年經(jīng)濟(jì)政策的主軸是雙積極，因此在房地產(chǎn)融資監(jiān)管維持的背景下，資金開(kāi)始向基建領(lǐng)域加速流通，從發(fā)行結(jié)果上看地方政府有意借這次雙積極解決歷史債務(wù)包袱，通過(guò)債務(wù)置換降低債務(wù)成本，延長(zhǎng)債務(wù)期限。另外較大規(guī)模的新增債券預(yù)示著我國(guó)新一輪的基建即將開(kāi)始。
（二）預(yù)計(jì)二季度債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)
回溯今年以來(lái)的債券市場(chǎng)，違約數(shù)量并不比去年少。據(jù)了解，2019年以來(lái)已經(jīng)發(fā)生67起債券違約事件，涉及發(fā)行主體31家，合計(jì)債券余額達(dá)458.33億元。從目前債券違約的情況分析來(lái)看，今年新增違約主體的主要原因有三個(gè)方面：一是因賬號(hào)被查封、現(xiàn)金流短缺、籌融資渠道受限而無(wú)法償付本金或利息，這已成為今年債券違規(guī)最主要的原因；二是因發(fā)行人處在申請(qǐng)重整/已獲受理/已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序而導(dǎo)致不能清償?shù)狡趥鶆?wù)；三是由于受宏觀降杠桿、銀行信貸收縮等多重因素影響導(dǎo)致公司資金流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，而發(fā)生多起債券違規(guī)。從違約時(shí)間上來(lái)看，債券違約速度在3月份明顯加快，僅3月份就已有37起違約事件發(fā)生。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本輪違約潮的主要違約主體依舊是民營(yíng)企業(yè)，平臺(tái)公司未發(fā)生債券違約。不過(guò)，信用風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)釋放，平臺(tái)公司非標(biāo)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能性或?qū)⑻嵘?/span>
評(píng)論：從結(jié)果上看我國(guó)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放還處于上升期，并沒(méi)有因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)政策的雙積極而有所稀釋，這可以看作是一種良性信號(hào)，說(shuō)明市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)審慎原則并沒(méi)有因?yàn)橥獠凯h(huán)境的變化而變化，可以違約主體還是集中在民營(yíng)企業(yè)。
（三）中國(guó)信達(dá)助力解決盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)
近日，中國(guó)信達(dá)與盾安控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盾安集團(tuán)”）旗下森禾集團(tuán)、華創(chuàng)風(fēng)能公司簽署了資產(chǎn)托管協(xié)議，標(biāo)志著中國(guó)信達(dá)作為盾安集團(tuán)資產(chǎn)托管人，正式開(kāi)始托管運(yùn)作盾安集團(tuán)旗下兩大板塊資產(chǎn)。
盾安集團(tuán)是區(qū)域龍頭民營(yíng)企業(yè)。2018年4月，在債券違約潮的影響下，盾安集團(tuán)債券發(fā)行擱淺，4月底，債券市場(chǎng)傳出消息，于5月9日到期的“17盾安SCP008”超短期融資債券可能出現(xiàn)兌付危機(jī)，集團(tuán)面臨流動(dòng)性危機(jī)。隨即，盾安集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)委員會(huì)在相關(guān)政府部門的協(xié)調(diào)下成立，并組織成立盾安集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)幫扶工作小組入駐盾安集團(tuán)。
中國(guó)信達(dá)作為金融機(jī)構(gòu)幫扶工作組成員，高度重視、主動(dòng)擔(dān)當(dāng)，自盾安集團(tuán)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)以來(lái)，始終沖在化解區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)和幫扶民營(yíng)企業(yè)的第一線。在維持存量融資的基礎(chǔ)上，中國(guó)信達(dá)旗下子公司南洋商業(yè)銀行參與了對(duì)盾安集團(tuán)新增的銀團(tuán)貸款，用以置換盾安債券，截至目前盾安集團(tuán)到期債券已全額兌付，維護(hù)了當(dāng)?shù)貍袌?chǎng)穩(wěn)定。在幫助企業(yè)緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，中國(guó)信達(dá)充分發(fā)揮自身在托管處置領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新探索通過(guò)托管處置形式幫助企業(yè)“瘦身健體、回歸主業(yè)”的新模式，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展進(jìn)入良性軌道。中國(guó)信達(dá)與盾安集團(tuán)簽訂了資產(chǎn)托管總協(xié)議，為盾安集團(tuán)瘦身健體規(guī)劃具體思路，優(yōu)化資源配置，剝離非核心主業(yè)資產(chǎn)，以減輕企業(yè)因?yàn)槎嘣顿Y帶來(lái)的高負(fù)債負(fù)擔(dān)。同時(shí)，通過(guò)實(shí)質(zhì)性重組等手段盤活剝離的資產(chǎn)，以推動(dòng)資產(chǎn)的保值增值。
評(píng)論：對(duì)于大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的全面托管是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，一方面需要強(qiáng)大的金融資源能夠及時(shí)兌付產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的違約債券，以空間換時(shí)間，另一方面需要有深厚的產(chǎn)業(yè)資源能夠有效接管企業(yè)，維持企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，推進(jìn)企業(yè)的資產(chǎn)重組，因此需要相當(dāng)體量的資本實(shí)力和行業(yè)影響力。
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