本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）發(fā)改委：將采取五大措施促進(jìn)民間投資
（二）央行召開民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)座談會
（三）銀保監(jiān)會：將對標(biāo)資管新規(guī)要求制定或修訂信托業(yè)監(jiān)管制度
二、行業(yè)訊息
（一）鋼鐵業(yè)新一波兼并重組將啟 發(fā)展基金正在醞釀
（二）四大AMC上半年凈利齊滑坡 銀行系A(chǔ)IC或成勁敵
（三）“權(quán)威指標(biāo)”信托公司監(jiān)管評級結(jié)果陸續(xù)下發(fā)！A-類僅10家左右，A+類空缺
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）發(fā)改委：將采取五大措施促進(jìn)民間投資
國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程9月6日在新聞發(fā)布會上表示，將采取五大措施促進(jìn)民間投資。
具體來看，一是抓放寬準(zhǔn)入。繼續(xù)大力清理針對民間資本準(zhǔn)入的不合理限制，逐步消除民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)等領(lǐng)域的各類門檻，取消和減少阻礙民間投資進(jìn)入養(yǎng)老、醫(yī)療等領(lǐng)域的附加條件，下更大力氣破除各類隱形壁壘，解決好民間投資“不能投”的問題。
二是抓政策支持。加大融資支持力度，建立分層次的項(xiàng)目投融資對接機(jī)制，研究推廣有關(guān)地方建立民營企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的做法，鼓勵(lì)地方設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施民間投資基金，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用大數(shù)據(jù)為民營企業(yè)貸款提供支撐，引導(dǎo)金融資源流向民營企業(yè)，解決好“融資難融資貴”的問題。
三是抓營商環(huán)境。持續(xù)深化放管服改革，清理廢除妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的規(guī)定和做法，加強(qiáng)社會信用體系建設(shè)，特別是政務(wù)誠信建設(shè)力度，開展產(chǎn)權(quán)保護(hù)領(lǐng)域政務(wù)失信專項(xiàng)治理行動(dòng)，進(jìn)一步落實(shí)好減稅降費(fèi)措施，多措并舉降低企業(yè)成本，解決好“不愿投不敢投”的問題。
四是抓信息服務(wù)。充分發(fā)揮政府部門數(shù)據(jù)資源集中和權(quán)威的優(yōu)勢，有效釋放產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和行業(yè)發(fā)展信息，在環(huán)保、交通能源、社會事業(yè)等方向，向民間資本集中推薦一大批商業(yè)潛力大、投資回報(bào)機(jī)制明確的項(xiàng)目，引導(dǎo)民營企業(yè)通過PPP模式規(guī)范參與基礎(chǔ)設(shè)施等補(bǔ)短板建設(shè)，解決好“不知道往哪投”的問題。
五是抓產(chǎn)權(quán)保護(hù)。推動(dòng)涉及產(chǎn)權(quán)保護(hù)的規(guī)章、規(guī)范性文件清理工作，推動(dòng)涉產(chǎn)權(quán)冤錯(cuò)案件甄別糾正工作取得更大突破，推動(dòng)地方解決一批群眾反映強(qiáng)烈的產(chǎn)權(quán)糾紛問題，增信心、穩(wěn)恒心，提升民間投資的“安全感”。
評論：發(fā)改委針對民間投資提出了五大方面的舉措，鼓勵(lì)民間投資進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共事業(yè)?？紤]到民間投資的資金回收要求較高，回收期較短，國家鼓勵(lì)運(yùn)用基金工具實(shí)現(xiàn)資金的循環(huán)利用。AMC在關(guān)注這一類投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)，應(yīng)當(dāng)著手研究基金違約風(fēng)險(xiǎn)的事后處置。
（二）央行召開民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)座談會
9月4日，中國人民銀行、全國工商聯(lián)在北京召開民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)座談會。工農(nóng)中建交等14家商業(yè)銀行主要負(fù)責(zé)人和29家民營企業(yè)及小微企業(yè)代表在座談會上作了面對面的溝通交流。10家企業(yè)介紹了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和融資情況，突出反映了融資難融資貴的癥結(jié)和訴求。企業(yè)普遍表示，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、環(huán)保要求趨嚴(yán)和強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿等政策影響，小微企業(yè)融資在貸款規(guī)模、審批效率、抵押擔(dān)保要求等方面存在問題，民營企業(yè)在信用債發(fā)行、股權(quán)質(zhì)押、PPP項(xiàng)目融資、大企業(yè)應(yīng)付款回收等方面存在困難。工商銀行、民生銀行和臺州銀行回應(yīng)了企業(yè)訴求，介紹了本行支持小微企業(yè)的措施和產(chǎn)品，表示將深入解剖參會企業(yè)的融資癥結(jié)，通過加強(qiáng)內(nèi)部考核激勵(lì)、強(qiáng)化金融科技運(yùn)用等方式，改善金融服務(wù)。銀行間市場交易商協(xié)會回答了參會企業(yè)對發(fā)行債務(wù)融資工具政策的疑問。
央行行長易綱指出，黨中央、國務(wù)院高度重視民營企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)工作。這次采取銀企面對面交流的方式，就是要搭建銀企對接的橋梁，形成長效溝通機(jī)制。易綱強(qiáng)調(diào)，金融部門始終堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，對國有經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)在貸款政策、發(fā)債政策等金融政策上都一視同仁。要充分發(fā)揮社會主義市場經(jīng)濟(jì)的作用，通過市場競爭為民營企業(yè)、小微企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。采取貨幣政策、財(cái)政政策、監(jiān)管政策等“幾家抬”的辦法，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)的積極性，暢通政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步加大對小微企業(yè)的金融支持力度。同時(shí)，要準(zhǔn)確把握小微企業(yè)平均生命周期短、首次貸款難、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高的客觀規(guī)律，構(gòu)建服務(wù)小微企業(yè)的商業(yè)可持續(xù)模式，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。
評論：我國民營經(jīng)濟(jì)部門在金融周期中往往處于不利地位，其根本原因在于商業(yè)銀行出于業(yè)務(wù)考慮，在金融資源傾斜上主要偏向國有經(jīng)濟(jì)部門，忽視了民營經(jīng)濟(jì)部門。同時(shí)民營經(jīng)濟(jì)部門在面對環(huán)保、衛(wèi)監(jiān)等部門時(shí)較為弱勢，因此會產(chǎn)生不必要的行政成本，更加加重了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。為了有效應(yīng)對這些問題，央行要求商業(yè)銀行加強(qiáng)對小微企業(yè)的融資力度，并且減免相關(guān)的增值稅。
（三）銀保監(jiān)會：將對標(biāo)資管新規(guī)要求制定或修訂信托業(yè)監(jiān)管制度
9月4日，銀保監(jiān)會信托部負(fù)責(zé)人對近期下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》進(jìn)行了解讀。該負(fù)責(zé)人表示：通知進(jìn)一步明確了過渡期內(nèi)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管要求，穩(wěn)定市場預(yù)期，明確信托業(yè)務(wù)發(fā)展方向，將引導(dǎo)信托公司轉(zhuǎn)型發(fā)展與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好地結(jié)合起來；同時(shí)，把握好存量產(chǎn)品整改的節(jié)奏、力度，穩(wěn)妥推進(jìn)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托業(yè)整改落實(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防控工作；下一步，銀保監(jiān)會將按照“整合完善、系統(tǒng)修訂、分步出臺”的思路，對非標(biāo)資管新規(guī)相關(guān)要求，制定或修訂信托業(yè)相關(guān)監(jiān)管制度，引導(dǎo)信托公司回歸本源，穩(wěn)健發(fā)展，切實(shí)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，守住金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。隨著37號文的落實(shí)，資金信托將會受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，信托公司應(yīng)該正確把握監(jiān)管導(dǎo)向，致力于開展監(jiān)管鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)，開展符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求、產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的業(yè)務(wù)。
評論：銀保監(jiān)會要求信托業(yè)回歸本源，即保守的資金托管業(yè)務(wù)，相應(yīng)地風(fēng)險(xiǎn)較大的自營業(yè)務(wù)將會收縮，過去委貸的交易模式被明確堵死。新監(jiān)管下信托業(yè)將會向政策鼓勵(lì)的方向開展業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)開展實(shí)效有待觀察。
二、行業(yè)訊息
（一）鋼鐵業(yè)新一波兼并重組將啟 發(fā)展基金正在醞釀
為加速推進(jìn)鋼鐵行業(yè)兼并重組，相關(guān)部門正在研究討論建立鋼鐵業(yè)兼并發(fā)展基金。據(jù)權(quán)威人士透露，兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度，是今后鋼鐵行業(yè)擴(kuò)大規(guī)模發(fā)展、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的必由之路，尤其是中小民營鋼鐵企業(yè)獨(dú)立生存空間縮小，必須走聯(lián)合重組規(guī)?；缆贰?/span>
上述權(quán)威人士表示，現(xiàn)階段企業(yè)整合所耗資金漸增，單一企業(yè)整合難度較大，因此希望企業(yè)聯(lián)合建立鋼鐵業(yè)兼并發(fā)展基金以加大重整空間。
國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局局長趙辰昕此前表示，2018年壓減3000萬噸粗鋼產(chǎn)能的任務(wù)已經(jīng)完成了80%，目前行業(yè)仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的“陣痛期”，高質(zhì)量供給體系還沒有完全建立，未來需要繼續(xù)堅(jiān)定不移地把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向。
全聯(lián)冶金商會常務(wù)副秘書長王連忠表示，鋼鐵去產(chǎn)能工作漸漸走向收尾階段，即將進(jìn)入“去產(chǎn)能后”的新階段。在此背景下，鋼鐵行業(yè)主要矛盾轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市場需求不相適應(yīng)的矛盾，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的新戰(zhàn)略機(jī)遇期。
未來或建立鋼鐵兼并發(fā)展基金，推動(dòng)企業(yè)間聯(lián)合兼并，進(jìn)行行業(yè)升級。王連忠表示，企業(yè)間兼并重組將有效解決單個(gè)企業(yè)力量不足、風(fēng)險(xiǎn)過大、管理能力不足等問題，發(fā)揮企業(yè)的整體優(yōu)勢。例如，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升的影響不會降低，企業(yè)不能一味地限產(chǎn)、關(guān)停，中小企業(yè)將被迫升級。
評論：鋼鐵企業(yè)資金密集，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響大，在貿(mào)易戰(zhàn)背景下中小鋼鐵企業(yè)很容易陷入虧損，相反大型鋼鐵企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)收縮時(shí)能夠保有對金融資源的占用，這相當(dāng)于侵占了中小鋼鐵企業(yè)的生存空間。對此鋼鐵企業(yè)有必要形成聯(lián)合體，共同應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)。
（二）四大AMC上半年凈利齊滑坡 銀行系A(chǔ)IC或成勁敵
今年上半年，以化解和處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)為主業(yè)的四大國有金融資產(chǎn)管理公司（AMC）業(yè)績卻表現(xiàn)不佳。2018年中報(bào)顯示，其中凈利潤降幅最大的是華融，上半年凈利潤僅6.84億元，較去年同比下降94.9%。降幅最小的為信達(dá)，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤86.2億元，較上年同期減少人民幣2.62億元，降幅2.9%。另外兩家未上市的東方和長城，上半年利潤均出現(xiàn)下滑。東方上半年實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤41.12億元，去年同期為50.43億元，降幅18.47%。長城上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤28.99億元，去年同期為35.63億元，降幅為18.63%。
大幅計(jì)提撥備，是造成華融利潤大幅下滑的主要因素。從收入上看，華融上半年的收入總額564.47億元，較去年同期下降7.2%。一位不愿具名的銀行業(yè)分析人士向記者表示：“由于監(jiān)管政策缺失，四大AMC近些年業(yè)務(wù)較為激進(jìn)，不受約束地多元化發(fā)展較快，迅速成長為金控集團(tuán)，攤子鋪得太開，銀行不能做的很多事他們都可以做，現(xiàn)在增速下降是回歸理性和正常。”
一位銀行業(yè)人士表示，四大AMC的資金主要來自于金融同業(yè)、拆借和發(fā)債，上半年資金價(jià)格波動(dòng)和融資環(huán)境趨緊，對其經(jīng)營造成了一定影響，致使資金成本較大幅度上升，表現(xiàn)在報(bào)表上就是利息支出增加。一家AMC高管向記者表示，地方AMC并非持牌金融機(jī)構(gòu)，無論從資金體量還是處置方式上，和四大AMC都有很大差距。真正讓四大AMC忌憚的是新成立的銀行系資產(chǎn)公司，即AIC。
和四大AMC一樣，銀行系A(chǔ)IC也是“銜著金鑰匙”出生，成立之初注冊資本就高達(dá)百億。融資渠道上，也和四大并無二致，不僅可以發(fā)行金融債券、債券回購、同業(yè)拆借、同業(yè)借款等，還可運(yùn)用私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品向合格投資者募資。在不良資產(chǎn)收購方面，AIC的母行也是資產(chǎn)的主要供給方，比四大AMC信息方面的優(yōu)勢更明顯。
評論：華容業(yè)績大幅下降難免有盈余調(diào)整的嫌疑，其實(shí)際情況應(yīng)參照體量相當(dāng)?shù)男胚_(dá)資產(chǎn)。但無論如何四大AMC利潤下滑是不爭的事實(shí)，其根本原因在于資產(chǎn)價(jià)格下行通道的周期長于預(yù)期，部分資產(chǎn)難以穿越周期，只能確認(rèn)減值損失。此外借短支長的期限錯(cuò)配做法也給公司帶來了經(jīng)營壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。AIC作為比四大更“根正苗紅”的銀行系，資金問題無虞，能有穿越周期的能力。
（三）“權(quán)威指標(biāo)”信托公司監(jiān)管評級結(jié)果陸續(xù)下發(fā)！A-類僅10家左右，A+類空缺
銀監(jiān)部門日前陸續(xù)向信托公司下發(fā)2017年度信托公司監(jiān)管評級結(jié)果，包括平安信托、中信信托、華能信托、中航信托、重慶信托在內(nèi)的約10家信托公司獲得A-評級，為此次評級結(jié)果中的最高等級。
根據(jù)銀保監(jiān)會《信托公司監(jiān)管評級辦法》，信托公司被劃分為創(chuàng)新類（A+、A-），發(fā)展類（B+、B-）和成長類（C+、C-）三大類六個(gè)級別，評級結(jié)果在“B-”及以上為良好。“此次監(jiān)管評級‘A+’繼續(xù)空缺，‘A-’評級公司數(shù)量較上一年度有所減少。”上述入圍公司不僅利潤指標(biāo)表現(xiàn)突出，也有資產(chǎn)規(guī)模相對龐大，展業(yè)風(fēng)格相對穩(wěn)健等特征。
評論：信托業(yè)相比銀行業(yè)主要承擔(dān)大型基建項(xiàng)目的融資，因此在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)上更多地體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性。從銀保監(jiān)監(jiān)管評級結(jié)果中不難看出，信托公司地頭部化逐步體現(xiàn)，僅有少數(shù)公司能夠獲得A-評級，未來信托業(yè)務(wù)資源將會向這十家公司聚集，中小型信托公司業(yè)務(wù)將會有問題。
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